13亿*府红包救急
ST公司侥幸保壳挑战退市制度
□本报
李阳丹
原本作为*府给予企业奖励或补偿的*府补贴，却越来越演变成上市公司粉饰业绩的一个途径，尤其成为ST族上市公司摘帽和保壳的“法宝”。接近年末，不少上市公司公告获得*府“红包”，其中就不乏ST和*ST公司的身影。*府补贴不仅可能让陷入经营困境的公司变身市场“香饽饽”，也可能改变即将退市公司的命运，而退市机制也因此遭受挑战。13亿元“红包”名目繁多根据中国证券报数据中心统计，今年以来，各级地方*府共为ST族上市公司提供了超过13亿元的各类补贴，这些补贴从几百万元到数亿元不等，有用于奖励企业淘汰落后或节能减排的，有用于帮助企业减轻经营压力的，也有对企业进行技术创新、环保类投入给予支持的。12月28日就有三家ST族公司公告获得*府补贴。ST宜纸(600793)收到宜宾市*府2000万元环保运行财*补贴；已处于暂停上市的*ST鲁北(600727)收到无棣县财*局4000万财*补贴；\*ST东碳(600691)公告显示，自贡市经济和信息化委员会将累计支付1310万元作为企业困难补助补贴公司，上述款项目前挂公司往来账。这三家公司前三季度分别亏损756万元、5647万元和1987万元。显然，当地*府及时送上的“红包”对于这些“命悬一线”的ST族公司无异于雪中送炭。而这些本来被市场视若鸡肋的公司，也可能因为*府补贴而摇身一变成为市场的“香饽饽”。已处退市边缘的*ST德棉(002072)12月以来三次公告获得有关*府的补贴共计7842万元，而公司三次公布获得补贴公告的当日，其股价都有不错的表现。已连续三年亏损而暂停上市的*ST白猫(600633)正在为保壳进行重大资产重组，公司12月15日公告获得1800万元财*补贴，这无疑将为公司顺利实现扭亏再添一分保障。挑战退市机制*府“红包”不仅能够粉饰上市公司业绩，还能使得一些即将退市公司改变命运，在退市的“缓刑”期，以通过更有效的手段实现“保壳”。而*府动用财*资金帮助上市公司脱离退市境地的方式，实际上影响了现行退市机制作用的发挥，让一批烂公司得以保留在市场上，长此以往，难免有劣币驱逐良币的风险。而对于地方*府而言，“保壳”实际上已经成了一项*治任务。以*府补贴来扮靓业绩和实现保壳的目的使得一些公司和当地*府不谋而合。*ST大水(000673)长期经营不善，公司自2008年8月1日起因环保治理停产，并多次寻求重组未果，已经走到退市的边缘。而公司12月24日发布的公告称，因收到大同市*府给予公司4000万元财*补贴款，公司今年可能实现利润1000万元左右。这意味着公司很可能成功“保壳”统计显示，今年获得补贴数最多的ST族公司是已经多年“啃老”的*ST南化(600301)。公司今年前三季度亏损达到2.09亿元，眼看已经扭亏无望，但12月2日公司公告收到3.3亿元的财*补贴款，使得其“保壳”行动柳暗花明。这些靠“红包”获得退市“缓刑”的公司并不能掩盖其持续盈利能力缺乏的事实，如果业绩改善严重依赖*府补贴，审计机构也可能对公司年度报告出具“非标”审计意见。S*ST圣方(000620)披露的2009年年报就是凭借着牡丹江市*府的450万元财*补贴实现扭亏，共盈利48万元。但也正是由于对*府的过度依赖，审计机构对其2009年年报出具了“带强调事项段的无保留意见”的审计意见。不过这仍不足以影响公司成功“保壳”，并继续进行资产重组。业内人士认为，目前沪深交易所的《股票上市规则》给上市公司退市留下了很大的可操作空间，退市制度亟待完善。当上市公司只能通过*府“红包”等非正常手段留在二级市场，而已经不能为股东创造价值，无法回报投资者时，其已经只剩下炒作“壳资源”的投机价值，即使有资产重组使其起死回生，往往也会伴随内幕交易。更有甚者，则干脆利用“保壳”故事不断在二级市场进行炒作。显然，只有严格退市制度才能更好地促使上市公司加强内部治理，提升其业绩，实施“货真价实”的资产重组或者引入真正有实力的控制方，进而为恢复上市创造有利条件。